趣店什么模式好(财税百家谈｜详解趣店IPO招股书，300亿估值从何而来？)

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9月18日，国内分期消费平台— 趣店 正式向美国证券交易委员会公开递交招股书，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为”QD“，融资约为7. 5 亿美元。

在沉寂一年时间后，趣店递交招股书的消息一经传出，便将互联网金融这一话题带到舆论高峰，若IPO成功，趣店将是继宜人贷、信而富之后，第三家在美上市的中国互金公司。

从最初的平凡开始，它究竟是怎样经过监管严厉的市场，实现快速增长的？在这个是机遇也是挑战的面前，又将何去何从？易后台财税经过全方位多角度深入研究，完成以下内容，仅供各位参考。

核心导读：（全文数据较多，阅读需9分钟）

• 趣店主体业务模式：资产端、风控端、资金端

• 业务情况与财务相关表现

• 整体交易规模

• 负债、收入、盈利数据

• 阿里对于趣店影响

公司简介：

趣店集团成立于2014年4月，前身为趣分期，提供以大数据技术驱动科技创新，利用创新科技提供在线信用产品，致力于为中国优质但无法从传统金融渠道获得消费金融服务的用户，提供实物分期与现金分期服务。也是继宜人贷、信而富之后，又一家赴美上市的中国金融科技公司。趣店运营一个纯粹的在线平台，几乎所有的交易都通过移动设备进行，为消费者提供了方便的体验。

▲截止招股说明的股权结构

现阶段股东持股情况：

▤ 罗敏持股21%；

▤ 北京凤凰祥瑞互联投资基金及华声前海持股19.2%；

▤ 北京昆仑万维持股19.2%；

▤ 宁波源峰创业投资合伙企业持股15.7%；

▤ 上海云鑫投资管理有限公司持股12.5%；

▤ 嘉兴蓝驰趣传投资合伙企业及天津蓝驰新禾投资中心持股7.0%；

▤ 天津快乐分享资产管理合伙企业持股5.2%。

趣店到底以怎样的业务模式运营

趣店目前提供的信贷服务包括：现金贷业务（短期产品）以及商品分期业务（中期），其中资产端（客户流量来源）、风控端及资金端（资金来源）也是同行业所有公司的核心所在。

1.1资产端业务模式

业务初期阶段，趣店主要利用传统地推模式获客，随之对应的是低效、高成本，这也造成了公司初期亏损。在蚂蚁金服入股趣店后，为趣店在支付宝的第三方服务应用界面开通了流量入口，正式转型至线上获客，极大程度的减少了新用户的获客成本。

支付宝导流图，如现在所见，在支付宝的“第三方提供服务”入口，趣店以”来分期“占有了一席，与“滴滴出行”、“天猫”这些重要业务一起，向支付宝的接近5亿用户提供服务。

1.2风控端业务模式（小额分散）

支付宝流量导入完成后，芝麻信用也为趣店提供了潜在借款人的信用分析数据，大大增强了其信用分析能力。目前，趣店客户人群主要为芝麻信用分在620分以上的群体。

趣店更是在2017年上线了自己的A分和B分两套评级系统，分别针对新借款人和重复借款人。举例来说：A分评估体系适用于新借款人，趣店通过获取的行为数据，能够系统性的判断出潜在借款人的信用质量。

影响新借款人的因子如下：

1.3资金端业务模式构成

公司资金端的业务模式主要包括债权转让模式、信托通道模式、小贷子公司直接放款模式（以上三种为表内业务）、银行及消费金融公司助贷模式（表外业务）。

资金来源及交易比重：

1.3.1债权转让模式（表内业务）

债权转让模式是公司早期最为主要的业务模式，业务占比在75%左右，资金来源主要来自于P2P平台。

按照美国会计准则规定，会计记录并不以债权转让而终止确认，仍然在合并报表中体现为应收本金及融资服务费；单独确认收到的货币金额及对被转让方的负债。

1.3.2信托通道模式（表内业务）

信托通道模式即银行、资产管理公司和其他机构通过信托计划间接向趣店上的借款人提供贷款，在一些结构化信托中趣店也会使用自有资金参与且全程担任信托计划的服务提供商。

尽管是采用信托通道放款，但公司承担“刚性兑付”的义务。按照美国会计准则规定，公司仍应当将信托计划纳入合并报表体现，资产端体现为应收本金及融资服务费，负债端体现为信托借款。

1.3.3小贷子公司直接放款模式（表内业务）

为了弥补自身没有放贷资质的不足，公司分别成立了网络小额贷款公司福州小贷、赣州小贷，从而实现直接放款业务需求。

1.3.4银行、消费金融公司助贷模式（表外业务）

趣店于2017年4月开始正式向借款人提供银行助贷业务。此模式下，趣店向银行支付保证金，将向趣店支付撮合贷款的服务费。而当借款人违约时，趣店也将垫付全部逾期金额保障银行的利益。

主要业务情况与财务表现：

截至2017年6月30日，注册用户4790万，复贷用户率82.7%，过去12个月累计放款611亿元；

2017年1-6月营收18,33亿元，较去年同期增长393%；

2016净利润5.76亿元，2017年上半年其净利润达9.73亿元。

趣店整体规模与影响

2、趣店交易规模

2017上半年，趣店为700万活跃借款人提供了约382亿元的贷款业务，相比去年同期增长超过300%。

2.1趣店资产负债状况

截至2017年6月30日，趣店资产总额113.21亿元，其中应收本金及服务费94.60万元；负债总额78.52亿元，其中应付借款及利息64.78亿元。

2.2趣店收入构成

趣店的收入包括：融资收入、销售佣金费、罚款和贷款便利收入等。

融资收入：借款人在现金贷以及商品分期消费过程中向趣店缴纳的贷款服务费。目前，融资收入是趣店的主要收入，占比超过80%。每笔交易的服务费主要是根据信贷产品的金额和期限确定。

销售佣金费：指借款人在分期购买商品时，趣店从商品供应商处获得的费用，包括趣店商品与供应商商品之间的差价以及从供应商处拿到的返佣。

罚金：借款人逾期后支付的费用。

贷款促成收入：促成贷款的中介费。

2017年上半年趣店实现18.33亿元的营业收入和9.84亿元的净利润。

2.3.1业务定价情况

来分期业务的实际放贷主体包括小贷、银行、信托等公司，其借款利率在年化8.5%~15%，无论新借款人申请的金额是多少、放贷主体是哪家机构，其借款的年化利率均为36%（差额通过服务费收取）。

2.3.2趣店逾期率情况

2.4经营业绩对支付宝具有严重依赖

2.4.1单位获客成本降低（元）

在2017年6月30日之前的半年时间里，趣店支付的这笔费用为1110万美元，而这段时间新进用户为335.3万个，平均每个成本为3.31美元左右。信而富CEO王征宇在接收媒体采访时就透露，信而富的获客成本平均在17美元，这已经是一个比较低的数字，更别提3.31了！

2.4.2运营费用结构的变化

获客成本的下降也使趣店的运营费用结构发生改变，其中销售费用的占比大幅下降。销售费用占比从2015年的40%下降到目前的20%左右。

2.4.3运营费用比重大幅下降

运营费用占交易额比重从2015年的10.96%下降到目前的不到2%，且仍然有下降的趋势。

2.4.4复借人员比重大幅上升

趣店的重复借款人比重从2014年的14.7%上升到今年二季度的82.7%。

2.4.5技术层面的重大依赖

目前，趣店的客户主要为芝麻信用分在620分以上的群体。在技术风控层面，蚂蚁金服的技术在为趣店解决风控问题的同时，也能为其降低很大的技术成本。